充电桩计量标准发布 产业龙头将爆发

作者: admin 分类: 一些分享 发布时间: 2019-10-20 15:13

  【编者按】据悉,电动汽车交流充电桩电能计量标准日前批准发布,并将于11月份正式实施。分析人士预计,由于各标准之间通常存在紧密的联系,充电桩相关标准的出台有望推动整个电动汽车基础设施行业迎来新的发展契机。综合来看,上市公司受益充电站建设的排序依次为:国电南瑞、许继电气、荣信股份、森源电气、奥特迅、思源电气、国电南自。股市有风险,投资需谨慎;文中提及个股仅供参考,不做买卖建议。

  充电桩计量标准发布

  在《十二五国家战略性新兴产业发展规划》发布后不久,电动汽车交流充电桩电能计量标准也于日前批准发布,并将于11月份正式实施。虽然整个新能源汽车产业链涉及的标准众多,但据分析人士预计,由于各标准之间通常存在紧密的联系,充电桩相关标准的出台有望推动整个电动汽车基础设施行业迎来新的发展契机。

  7月下旬,由国家电网公司牵头、中国电科院主编的国家标准GB/T 28569-2012《电动汽车交流充电桩电能计量》获国家质量监督检验检疫总局、国家标准化管理委员会批准发布,并将于11月1日正式实施。

  从内容看,该标准涵盖了电动汽车交流充电桩电能计量的技术要求及电能计量装置的配置安装要求、试验方法和检验规则。对此,业内人士指出,目前中国电动汽车产业处于成长的关键时期,但是长期缺乏统一的充电设施标准,这已成为制约电动汽车产业发展的一大障碍。该标准的实施将为充电设施商业化运营提供标准支撑,为规范交流充电桩和充电计量用电能计量装置的设计、生产及验收提供技术依据,促进电动汽车和充电设施产业的发展和应用。

  记者采访发现,政策导向、技术路线(行业标准)和市场成为整个电动汽车上下游企业最为关注的三个因素。其中,行业标准与整个产业的协调发展和生产企业的技术配置息息相关,一直左右着这个电动汽车行业的未来走向。

  近年来,电动汽车产业的标准工作持续推进。数据显示,过去10年中,由全国电动汽车分标委组织行业力量制定并由标准化部门批准发布的电动汽车标准已达51项,其中国家标准36项、汽车行业标准15项。截至目前,已完成技术审查上报待批的标准有12项,已有标准计划正在修订的标准有28项,其中包括8项修订,没有标准计划但是已经启动前期研究的标准有41项。

  分析人士指出,充电桩国家标准的出台并实施,充、换电站等基础设施将迎来建设潮,充电桩领域的上市公司相关业务有望获得实质性推进。

  作为国内将高频开关电源技术引入直流操作电源系统的首创者,奥特迅是电力用直流和交流一体化不间断电源设备解决方案的发起人。公司表示,目前直流电和交流电充电桩业务正在同步推进,目前均已经贡献利润。新标准的出台对公司产品不会产生任何影响。

  此外,动力源与上海普天也是在充电桩领域涉足较深的上市公司。其中,动力源自主研发生产了电动车充电站设备暨充电柜、充电桩和充电监控系统、动力电池及储能电池管理系统等系列产品,而上海普天则承接了深圳大运会电动汽车充电机(桩)项目,完成50个加电站充电配套设施的安装调试工作,在电动汽车充电机(桩)的系统集成方面进行了有效的尝试。

  充电站概念股浮出水面

  充电站和充电桩建设过程中需要用到很多设备,如充电机、电能监控系统、有源滤波装置、充电桩、变压器、配电柜、电缆等。充电机、电能监控系统、有源滤波装置、充电桩是充电站建设过程中用到最多且相对独特的电力设备。

  充电机和充电桩设备供应商有国电南瑞、许继电气、思源电气、奥特迅,有源滤波装置设备供应商有荣信股份、思源电气、森源电气,电能监控系统设备供应商有国电南瑞、许继电气、国电南自。

  综合来看,上市公司受益充电站建设的排序依次为:国电南瑞、许继电气、荣信股份、森源电气、奥特迅、思源电气、国电南自。

  国电南瑞:步入稳速发展车道

  公司基本面运营良好,目前已顺利步入稳速发展时期。2012年,公司计划新签订单同比增21.9%至88亿元,计划实现营业收入同比增30%至60.68亿元,计划实现净利润同比增30%至11.12亿元。我们推测,年内实现上述目标为大概率事件,且存在一定超预期空间。

  调度业务仍处景气期。公司凭借雄厚的技术实力,成为国家电网公司(简称国网)新一代智能调度系统的行业推动者。从目前的覆盖程度来看,电网调度自动化市场未来仍较大发展空间,利好公司相关业务的发展。

  电网外市场景气低预期对公司整体业绩的负面传导有限。今年上半年,部分非电网类工程项目投运、招标进度放缓,或影响公司同期部分业务收入确认与订单签订。但是,这对公司全年业绩影响有限,因为:1)据公开数据测算,非电网类业务对公司收入的贡献仅约3成;2)轨道交通类项目交货周期较长(通常2~3年),对本年度收入确认影响甚小;3)下半年市场存在情况好转的可能;4)来自电网客户的订单和收入同比仍有增长,起到一定业绩对冲作用。

  海外业务或成未来看点:1)国网近期持续扩张海外运营和工程业务,为公司借船出海创造了便利条件;2)公司海外市场积累扎实,成功完成苏丹国调、菲律宾国调等多项高端项目;3)近期加拿大、巴西等国政商界人士频访公司,有助增加公司的国际影响力。

  投资建议:当前股本摊薄下,公司12、13年预计分别实现EPS0.76元、0.96元,对应P/E分别为21.9倍、17.3倍,建议增持。风险提示:1)未来市场景气度或低预期;2)软件退税政策未来或存变动风险。

  许继电气:发展方式进一步顺应国网集约化战略

  事件1:许继电气6月1日发布公告,公司拟与中国电力财务有限公司(下称中电财)签订《金融服务协议》,由中电财为公司提供存款业务、结算业务、贷款及融资租赁业务、办理票据承兑及贴现、承销公司债券、提供担保、办理财务和融资顾问、信用签证及相关的咨询、代理业务等金融服务。

  结论:许继电气与中电财签订《金融服务协议》,标志着公司融入国家电网资金管理平台,也是公司进一步顺应国家电网公司集约化发展模式的体现,该举措将对公司的规范经营、提高效率产生积极影响。

  事件2:公司另外公告出售旗下部分子公司股权,许昌许继印制板有限公司注册资本134.47万元人民币,公司出资47.45万元人民币,持有该公司35.29%的股权;许昌许继电联接有限公司注册资本253万元人民币,公司出资62万元人民币,持有该公司24.51%的股权。根据公司战略发展需要,董事会同意拟通过公开挂牌的方式转让公司所持有的上述两家公司的股权,转让后公司将不再持有上述公司的股权。

  结论:许继电气出售的这两家公司主要从事电力设备配件类产品加工,规模很小。出售这两家公司股权,符合集团聚焦主业战略。聚焦主业,剥离集团和上市公司非优势业务,也符合国网行就发展,不行就整合或剥离的装备类产权主体做大做强要求。

  投资建议:不考虑资产注入,我们预计2012-2014年的每股收益分别为0.78、1.10和1.42元,维持23.40元目标价及买入评级。

  荣信股份:本部产品增长稳定,余热余压暂遇困难,实施总包战略

  盈利预测及投资评级。我们预计公司2011-2012年每股收益分别为0.60、0.77元,对应市盈率分别为19、15倍。受一季度业绩增速大幅下滑影响,公司股价下跌较多,目前估值水平较低,而公司核心产品的增长前景仍值得看好,储备产品丰富,我们认为公司业绩有望逐季度好转重拾市场信心,综合考虑给予增持的投资评级。

  投资风险。公司下游客户多为冶金、电力、采掘、石油石化、水泥等重工业,受宏观经济变动影响较大,宏观经济的不景气可能会影响其采购意愿;公司目前很多新产品尚在产业化初期,未来市场拓展情况仍需进一步观察;实施阿米巴管理模式失败的风险;产品过多导致管理不力的风险;实施总包战略风险。

  思源电气:半年报超预期,拐点趋势确定

  投资要点:今年二季度收入和利润的好转超出预期。报告期内公司实现营业总收入9.87亿元,同比增长27.4%,营业利润和利润总额0.78和0.96亿,分别同比增长8.72%和24.67%。实现净利润0.73亿元,实现EPS 为0.17元,同比增长14%;实现扣除非经常损益后的净利润为0.55亿元,同比增长11%。其中二季度实现销售收入6.18亿,同比增长33%,实现净利润6424万元,同比增长64%。单季度同比好转超出预期。

  上半年订单连续超预期,全年订单预计增长60%以上。上半年公司新增合同订单21.18亿,同比增长74%,高于公司的年初预期,主要是GIS 上量很快,其他业务也保持较好的增长。第二季度新增订单6.18亿,同比增长46%,目前公司未执行订单预计为27亿。参考2011年上半年订单约占全年45%,我们推算今年订单有望达到45亿,远超年初35亿订单指标,同比增长65%。

  上半年综合毛利率同比提升3.93%,今年前三季度毛利率仍将显著上升。今年上半年公司毛利率同比提升3.93%,今年前两个季度毛利率分别为 39.2%和40.7%,部分是公司产品结构调整的结果,部分也说明中标价格企稳回升,还有铜等原材料降低也有所正贡献。公司的新产品GIS 由于处于开拓期,毛利率较低,SVG 由于竞争格局价格,未来综合毛利率存在降低的可能,但是公司去年第三季度毛利率仅为31.4%,前三季度毛利率仅为34.4%,因此今年前三季度毛利率预计同比仍将提升4个点以上。

  净利润偏低,目前费用率较高,未来预期有下降空间。上半年公司营业利润率和净利润率分别为7.9%和7.4%,去年同期分别为9.3%和8.3%,毛利率的提升并没有直接转化为利润,主要是目前公司费用率较高,一方面是合同大幅增长销售费用大幅增长,另一方面公司处于转型期,研发和人员投入持续加大,同时上半年收入增长仅为27.4%,远低于合同额增速。我们认为未来随着销售收入确认的加快,费用率有较大的下降空间,净利润率有可能回升到10%以上。

  财务与估值我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.54、0.75、0.98元,参考可以比公司估值水平,给予2012年29倍PE, 对应目标价15.66元,维持公司买入评级。

  森源电气半年报前瞻报告:APF助力,高增长继续

  2012年上半年公司业绩大幅增长确定

  根据森源上半年产品销售情况及手持订单情况,我们预计,2012年1-6月,公司实现营业收入4.0-4.4亿元,同比增长50%,净利润7700-8100万元,同比大幅增长55%以上。

  产品综合毛利率稳中有升

  2012年1-6月,国内铜材、铸件、电子元器件、绝缘材料等原材料价格与2011年同期相比均有不同程度回落,从而在一定程度上减轻了公司的成本压力,森源一季度的综合毛利率达到33.27%,预计该整个上半年的数据将提升至35.5%左右,高于2011年同期2个百分点以上。

  我们认为,毛利率超过40%的有源滤波装置在公司总收入中的比重仍将提高,二次设备的引入优化了产品结构,提升了公司整体的盈利能力。坚持走出去战略成效突现。

  为消化不断增加的产能,公司坚持创新营销手段,拓展销售网络,执行了稳固华中,积极拓展西北、华北、华东的销售策略,成效显著。2012年1-6月,公司华北、西北、华东、西南市场销售收入均实现大幅增长,我们预计上半年华中区以外销售收入占比将首次超过50%,这标志着公司已经逐步从一家河南的地方性一次配电设备供应商转变为全国性一二次综合设备企业。

  估值与投资评级

  二次设备有源滤波器的旺销以及华中以外地区市场份额的快速提升是构成公司高增长的有力支撑。我们预计,2012年公司每股收益为0.58元,目前股价对应公司2012年动态市盈率约23倍。考虑到公司较高的成长性,我们仍然维持森源电气买入的投资评级。

  国电南自:费用较高导致业绩低于预期,合资公司或将进一步摊薄利润

  费用较高导致一季度业绩低于预期。一季度营业收入5.4亿元,同比增长34%,公司归属上市股东净利润亏损3456万,较去年同期的192万大幅下滑,主要是成本和费用增长较快,营业成本同比增长44%,营业费用达1.05亿元,同比增长50%,管理费用9097万同比增长30%,费用较高导致业绩同比大幅下滑,此外与ABB的合资公司摊薄公司净利润导致业绩低于预期。

  公司管理费用和财务费用一直较高或将影响公司全年业绩。公司2011年全年管理费用达2.8亿元,同比增长40%,一季度依然保持高位;财务费用2011年全年达1.7亿元,同比增长132%,超出市场预期,主要由于公司去年快速扩张导致财务费用大幅增长,虽然公司管理层今年将专注主营,预计今年财务费用将依然较高,管理和财务费用或将影响全年的主营利润。

  公司订单充足。2011年全年新增订单达45.54亿元(不含17.6亿元新疆哈密200MW风电总包项目),预计公司结转到2012年的订单超过20亿元,目前公司订单充足,但由于公司历史包袱重,单位人员产值低,净利率较低。

  与ABB合资公司长期来看有利于公司业务发展和国际市场开拓,短期摊薄公司股东利润。公司与ABB成立合资公司主要是利用ABB在电网自动化领域的优势并开拓国际市场,但公司以较好的资产国电南自自动化公司和国电南自城乡电网自动化公司注入合资公司占51%股权,短期内或将摊薄上市公司股东利润,长期有利于公司自动化业务发展和国际市场开拓。

  调整盈利预测。我们预计公司12-14年营业收入为39.9亿、51亿和64.6亿元,考虑合资公司短期对利润摊薄的影响,预计EPS分别为0.22元,0.29元和0.36元,目前股价相当于12年41倍PE,考虑公司产品在行业中的地位以及公司的长期发展前景,维持增持评级。

  奥特迅:收入具有爆发的可能性

  公司是国内电力电源龙头厂商,主营电力用交、直流电源系统及其一体化设备。

  奥特迅是最早进入充电站市场的企业之一。公司成功实现了电源设备研发制造技术向充电设备的移植,并成为2009年深圳地区两个最早的充电站承建方之一。

  公司目前是少数几个掌握大电流快充技术的充电站制造商之一。平安证券指出,长期来看,尽管目前公司的收入基数较低,但随着充电站市场发展,其收入具有爆发的可能性。

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